2年: -0.197

5年: -0.186

10年: -0.316

以常理推断，沽空比率愈高，代表沽压愈大，价格下行机会愈大。所以沽空比率跟资产应有相反的走势，相关系数理应为负数关係。从上方的数字显示，过去10年的反向性最为明显，但仍然未达中度相关性的0.4门槛，而近年的相关性亦有下降趋势。试试从图表中找证据，发现香港的沽空比率於近10年间有上升的现象，由10%水平轻微推升至近14%。这个可能反映香港市场正不断地进步，由只作买入操作走向更多参与沽空的行动。在更多市场参与者下，沽空比率失却了追踪大户手影的指标性。

既然香港有沽空比率可作参考，那么美国又如何呢？

美股方面则可以参考一个名为放空与流通量比率 (Short Interest vs Float Ratio) ，概念跟本港的沽空比率十分相近。这个比率是市场上的放空量佔过去30个交易日平均成交量中的百分比，其用意是了解市场在沽空行为的动向。

美国标普500指数 VS 放空与流通量比率

2年: -0.211

5年: -0.249

10年: 0.145

跟标普500指数相比，沽空的情况依然显示对大市的反向性，但只有-0.2的相关系数未能反映出较强的影响力。这个或因美国股市规模庞大，参与沽空的专业投资者在市场佔比不足，令沽空比率在美股方面的参考性较低。特别的是10年的数据中竟出现正数的相关性，笔者回看图表发现在2008-2009年金融海啸期间，沽空比率并没有明显的增加，相反在市况极淡及金融机构自身难保的时候，沽空的成本大大提高，令该段时间的相关性转为正数，拉高了整体的数字。

总结

虽然沽空背后的原理较为复杂，但主要的理念为看淡资产，视为卖盘的一方。当沽压增加时，价格亦随之下行。从以上的测试可见，沽空比率对大市有一定的指标性，唯较难从而观察到大户的手影，得出大市的方向。归根究柢，沽空行动如能影响价格的升跌，在技术分析上必然出现明显的讯号，沽空比率需要透过图表中证实方才有效。

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